Joint Stock Company Kaspi.kz (KSPI) Q1 FY2026 財報重點

本季結論

Kaspi.kz 2026年第一季合併收入達KZT 1.08兆，按年增長31%，整體營運表現大致符合預期。電子商務GMV按年增長41%，廣告及配送收入增長73%，並由土耳其業務擴張及更高消費頻率帶動。儘管融資成本上升及土耳其投資增加，淨利潤為KZT 251.9十億，接近去年同期的KZT 254.0十億；調整後EBITDA則增長9%至KZT 367.9十億。管理層重申2026年全年GMV、TPV及平均淨貸款組合按年增長約15%至20%，調整後EBITDA增長5%至7%的展望。主要風險在於較高融資成本、土耳其投資支出及支付業務組合變化，可能繼續限制盈利增長。

重要進展

• 收入在多項業務動能支持下按年增長31%：第一季合併收入為KZT 1.08兆，按年增長31%。 來源：sec.gov
• 電子商務成為最強增長引擎：電子商務GMV按年增長41%，廣告及配送收入按年增長73%。 來源：sec.gov
• 土耳其業務已成為電子商務的重要規模來源：土耳其業務佔公司電子商務GMV的50%。 來源：sec.gov
• 用戶參與度及變現能力持續提升：購買頻率按年增加44%，消費者平均每季購買15次；調整後EBITDA按年增長9%至KZT 367.9十億。 來源：sec.gov
• 董事會建議維持具吸引力的股東回報：董事會建議每股ADS派發KZT 850股息，派息率為64%。 來源：sec.gov

需留意的變化

• 淨利潤未能跟隨收入同步增長：第一季淨利潤為KZT 251.9十億，低於去年同期KZT 254.0十億。 來源：sec.gov
• 融資成本上升侵蝕盈利增長：管理層指出較高融資成本抵銷部分收入增長帶來的盈利貢獻。 來源：sec.gov
• 土耳其擴張仍伴隨投資負擔：土耳其投資增加對本季盈利形成壓力，反映業務擴張尚未完全轉化為短期利潤。 來源：sec.gov

管理層展望

管理層重申2026年全年展望：在假設匯率維持2026年1月1日水平下，GMV、TPV及平均淨貸款組合預計按年增長約15%至20%，調整後EBITDA預計增長5%至7%。

風險與限制

• 融資成本可能持續壓縮利潤率：較高融資成本已在本季抵銷部分收入增長帶來的盈利改善，若壓力延續，可能限制淨利潤增長。 來源：sec.gov
• 土耳其擴張執行風險升高：土耳其已佔電子商務GMV的50%，而相關投資增加已對本季業績造成壓力，業務集中及投資回報進度值得關注。 來源：sec.gov
• 支付業務組合變化增加預測不確定性：管理層提及支付業務組合正在變化，可能影響不同業務的增長及盈利結構。 來源：sec.gov

資料來源

1. sec.gov · sec.gov
2. KSPI FY2026 Q1 Earnings Call Transcript · Earnings Labs