Ecopetrol S.A. (EC) Q1 FY2026 財報重點

本季結論

Ecopetrol 2026年第一季營收為COP 28.6兆，年減8.7%，但EBITDA升至COP 13.5兆、年增1.5%，EBITDA利潤率改善至47%。業績主要受煉油表現、較高煉油毛利、運輸量成長及嚴格成本與資本紀律支撐；煉油進料量年增5.5%，煉油毛利較去年同期高60%。歸屬母公司淨利為COP 2.887兆，年減7.7%，較高稅費及財務成本抵銷部分營運改善。管理層維持2026年投資計畫US$5.4–6.7B，並提出全年產量730–740 mboed的目標區間。主要風險包括油價與匯率波動、資產封鎖及治安問題、供電中斷，以及2026年下半年可能出現的El Niño天候影響。

重要進展

• 煉油量與毛利同步改善，成為本季最強成長引擎：煉油進料量達417 kbd，較2025年第一季增加5.5%；高價值產品產量增加2%，煉油毛利較去年同期提高60%，帶動下游對集團EBITDA的貢獻上升。 來源：Ecopetrol、Ecopetrol
• 成本紀律抵銷較弱油價環境，EBITDA利潤率升至47%：雖然以哥倫比亞披索計價的Brent價格下降8%並壓低營收，但營運效率、商業管理與資本配置改善，使EBITDA增加至COP 13.5兆，EBITDA利潤率較去年同期提高5個百分點。 來源：Ecopetrol、Ecopetrol
• 運輸網路擴張提高中游穩定性：運輸量增加2.8%至1,122 kbd；NAFTCUS1啟用及Coveñas–Ayacucho管線反向輸送改善稀釋劑取得、提高既有基礎設施使用率，並降低重質及超重質原油運輸成本。 來源：Ecopetrol、Ecopetrol
• Copoazú-1鑽井成功擴大加勒比海天然氣潛力：Copoazú-1確認兩個獨立於Sirius的天然氣聚集層，為哥倫比亞加勒比海天然氣成長策略增添勘探成果。 來源：Ecopetrol、Ecopetrol
• 資產負債表維持投資彈性，2026年資本支出計畫未縮減：管理層表示2026年投資計畫維持US$5.4–6.7B區間，並以約US$83/桶的Brent情境作為基準；集團總負債/EBITDA為2.3倍，不含ISA則為1.5倍。 來源：Ecopetrol

需留意的變化

• 營收與歸屬母公司淨利仍呈年減：營收降至COP 28.6兆、年減8.7%；歸屬母公司淨利降至COP 2.887兆、年減7.7%，顯示價格環境與成本壓力仍限制利潤成長。 來源：Ecopetrol、Ecopetrol
• 產量下滑，天然氣自然遞減拖累上游：集團油氣產量為725 mboed，較去年同期下降2.7%；天然氣產量下降主要與成熟氣田自然遞減及季節性銷售減少有關。 來源：Ecopetrol、Ecopetrol
• 稅費與財務成本上升壓縮稅後獲利：有效稅率由2025年第一季的31.4%升至37.1%，主要反映新增財富稅及較高附加稅；財務費用亦增加，使淨利降幅大於EBITDA。 來源：Ecopetrol、Ecopetrol

管理層展望

公司提供具體的2026年展望：全年油氣產量目標為730–740 mboed；2026年投資計畫維持$5.4–6.7B區間，基準Brent油價情境約為$83/桶；管理層並表示將透過營運彈性與資本紀律，在具挑戰性的環境中履行產量目標。

風險與限制

• 商品價格與匯率波動可能持續壓抑收入：公司指出以哥倫比亞披索計價的Brent價格下降8%已對營收造成壓力；油價、美元/披索匯率及運費波動仍可能影響上游現金流與整體獲利。 來源：Ecopetrol、Ecopetrol
• 營運中斷與安全事件可能影響產量及交付：公司列示資產封鎖、實體安全風險及2026年第二季供電中斷為營運挑戰，這些因素可能干擾生產、運輸與煉油設施利用率。 來源：Ecopetrol
• 成熟氣田遞減與天候風險增加能源供應不確定性：天然氣自然遞減已影響本季產量，公司另提示2026年下半年El Niño可能帶來天候相關營運風險，進而影響供氣與能源成本。 來源：Ecopetrol、Ecopetrol

資料來源

1. 1Q26 Operational and Financial Results Presentation · Ecopetrol · 2026-05-12
2. Ecopetrol S.A. Interim Condensed Consolidated Financial Statements as of March 31, 2026 · Ecopetrol
3. Grupo Ecopetrol reporta resultados del primer trimestre de 2026 · Ecopetrol · 2026-05-12