季度財報重點
Waste Connections, Inc. (WCN) Q2 FY2026 財報重點
Waste Connections 2026年第二季營收達US$2.562B，年增6.4%，調整後稀釋每股盈餘為US$1.50，優於市場預期，顯示營運執行力仍然強勁。核心價格、燃料及材料附加費，以及E&P廢棄物處理業務增長，抵銷了固體廢棄物業務量下滑與較低商品價格的拖累。調整後EBITDA為US$840.1M、毛利率…
資料截至：2026-06-30
本季結論
Waste Connections 2026年第二季營收達US$2.562B，年增6.4%，調整後稀釋每股盈餘為US$1.50，優於市場預期，顯示營運執行力仍然強勁。核心價格、燃料及材料附加費，以及E&P廢棄物處理業務增長，抵銷了固體廢棄物業務量下滑與較低商品價格的拖累。調整後EBITDA為US$840.1M、毛利率為32.8%，而2026年上半年營運現金流達US$1.279B、調整後自由現金流達US$703M，現金創造能力保持穩健。管理層因上半年表現、燃料成本回收、商品價格改善及已完成收購而上調全年營收與調整後EBITDA展望。主要風險在於宏觀經濟疲弱、建築活動放緩、燃料價格快速上升造成的客戶流失，以及燃料成本回收時點可能繼續壓抑利潤率。
- EPS
- 1.5
- EPS 預期
- 1.354
- EPS 驚喜
- 10.78%
重要進展
- 第二季營收與調整後EPS同步超預期：第二季營收為US$2.562B，較2025年同期US$2.407B增加6.4%；調整後淨利為US$381.7M，調整後稀釋每股盈餘為US$1.50，較上年同期US$1.29增加，並高於市場約US$1.35的EPS預期。 來源：Waste Connections Investor Relations、Waste Connections Investor Relations
- 定價能力持續抵銷疲弱業務量：固體廢棄物內生成長為3.6%，其中核心價格增長5.6%、燃料及材料附加費增長1.1%，但單位業務量下降1.9%，反映公司仍以價格與利潤率優先於低回報量增長。 來源：Waste Connections Investor Relations、Waste Connections Investor Relations / S&P Global Market Intelligence
- 調整後EBITDA利潤率在成本壓力下仍擴張：調整後EBITDA為US$840.1M，年增6.8%，利潤率由32.7%升至32.8%；管理層表示，底層固體廢棄物利潤率擴張約70個基點，主要受員工留任、安全表現及風險管理成本改善帶動。 來源：Waste Connections Investor Relations、Waste Connections Investor Relations / S&P Global Market Intelligence
- E&P與可再生能源相關業務提供增量動能：E&P廢棄物處理收入較上年同期增長18%，美國E&P有機增長為7%；回收商品價格籃較2025年底上升10%至15%，而填埋氣銷售較第一季增加15%，RNG項目進度亦優於預期。 來源：Waste Connections Investor Relations / S&P Global Market Intelligence
- 股東回報與併購活動同步推進：公司截至上半年回購股份US$614.5M，約佔流通股1.5%，並已完成年化收入超過US$100M的收購，顯示自由現金流同時支持資本回報與外延增長。 來源：Waste Connections Investor Relations
需留意的變化
- 固體廢棄物業務量受宏觀環境拖累：固體廢棄物單位業務量年減1.9%，管理層指出宏觀經濟不確定性限制廢棄物活動，建築相關活動亦因燃料成本上升而部分暫停。 來源：Waste Connections Investor Relations / S&P Global Market Intelligence
- 燃料與商品價格對EBITDA率形成抵銷：快速上升的燃料成本對第二季調整後EBITDA利潤率造成約40個基點拖累，較低商品價格再造成約20個基點拖累，顯示成本回收與商品市場仍是短期盈利變數。 來源：Waste Connections Investor Relations、Waste Connections Investor Relations / S&P Global Market Intelligence
- GAAP獲利受填埋場成本調整影響：GAAP營業利益由上年同期US$459.5M降至US$437.6M，主要因包含US$58.5M、與填埋場關閉及關閉後成本調整相關的減損及其他營業項目；GAAP淨利僅升至US$296.4M，低於調整後淨利的增幅。 來源：Waste Connections Investor Relations
管理層展望
資本支出約$1.25B，營運活動現金流$2.63B至$2.68B，調整後自由現金流$1.40B至$1.45B；管理層預期下半年調整後EBITDA利潤率平均約33.7%，第三季在燃料及其他商品價格配合下可能超過34%；額外收購及商品市場進一步改善可帶來上行空間，但燃料價格變動及成本回收時點仍會影響業績。
風險與限制
- 燃料價格波動可能延後成本回收：管理層表示燃料成本回收取決於柴油價格變化的速度與幅度；若燃料價格再次快速上升，附加費調整與實際成本之間的時間差可能壓縮利潤率。 來源：Waste Connections Investor Relations、Waste Connections Investor Relations / S&P Global Market Intelligence
- 宏觀疲弱與建築活動放緩限制自然增長：公司固體廢棄物業務量已下降，管理層並指出非政府GDP支出及人口增長偏弱，可能令未來行業總量增長接近停滯或負增長。 來源：Waste Connections Investor Relations / S&P Global Market Intelligence
- 附加費上升可能加劇客戶流失：客戶對燃料附加費推高整體價格較為敏感，管理層估計快速燃料價格上升可能額外造成約10至15個基點的業務量流失，尤其在競爭性市場更為明顯。 來源：Waste Connections Investor Relations / S&P Global Market Intelligence
- Chiquita Canyon填埋場仍帶來現金流負擔：2026年調整後自由現金流展望已包含Chiquita Canyon填埋場US$100M至US$150M的關閉相關影響；若現金關閉支出或相關義務高於預期，可能削弱自由現金流轉換。 來源：Waste Connections Investor Relations / S&P Global Market Intelligence、Waste Connections Investor Relations
資料來源
- Waste Connections Reports Second Quarter 2026 Results and Raises Full Year Outlook · Waste Connections Investor Relations · 2026-07-22
- Waste Connections Q2 2026 Earnings Call Transcript · Waste Connections Investor Relations / S&P Global Market Intelligence · 2026-07-23
- Waste Connections Q2 2026 Form 10-Q · Waste Connections Investor Relations · 2026-07-22