Oscar Health, Inc. (OSCR) Q1 FY2026 財報重點

本季結論

Oscar Health在2026年第一季（截至2026-03-31）公布強勁的獲利表現：GAAP淨利歸屬達US$678.996M、攤薄EPS為US$2.07，且營業收益（earnings from operations）為US$704.085M。營收約US$4.647B、醫療成本率（MLR）降至70.5%，同時SG&A expense ratio降至15.2%，主要由會員成長與費率上調、以及既往期間準備金/風險調整相關發展所帶動。現金流方面，營運活動淨現金流入為US$2,618,980K，顯示當季現金創造能力明顯改善。公司表示將重申（reaffirm）2026年全年展望，並提供（先前發布）涵蓋總收入、MLR、SG&A expense ratio與營業收益區間的指引。主要風險在於：醫療成本率、風險調整與準備金相關假設若出現不利波動，可能壓縮後續獲利與達標機率。

重要進展

• GAAP淨利與攤薄EPS在Q1大幅轉正，獲利動能顯著：截至2026-03-31的第一季：淨利歸屬US$678.996M、攤薄EPS為US$2.07；對比2025年第一季分別為US$275.271M與US$0.92。 來源：U.S. Securities and Exchange Commission (SEC)
• 營業收益跳升且成長主因落在會員/費率與既往期間發展：第一季營業收益（earnings from operations）為US$704.085M，較2025年第一季US$297.123M大幅上升；公司指出主要驅動為較高會員、費率上調、既往期間有利發展與固定成本槓桿。 來源：U.S. Securities and Exchange Commission (SEC)
• MLR顯著下滑、SG&A費用率同步改善，支撐核心獲利品質：第一季MLR降至70.5%（2025年第一季為75.4%），SG&A expense ratio降至15.2%（2025年第一季為15.8%）；公司將MLR改善歸因於定價策略紀律、理賠/風險調整季節性與既往期間準備金有利發展。 來源：U.S. Securities and Exchange Commission (SEC)
• Adjusted EBITDA同樣大幅增長，非GAAP層面延續獲利改善趨勢：第一季Adjusted EBITDA為US$727.072M，較2025年第一季US$328.828M上升；公司同時在同一份釋出中將其定義為非GAAP衡量並提供調節資訊。 來源：U.S. Securities and Exchange Commission (SEC)
• 營運現金流入顯著，現金創造為Q1亮點：第一季營運活動淨現金流入為US$2,618,980K（2025年第一季為US$878,542K）。 來源：U.S. Securities and Exchange Commission (SEC)

需留意的變化

• MLR下滑仍需持續驗證：醫療成本率波動仍可能影響達標：公司於Q1釋出中仍明確描述MLR下降來自定價策略、理賠/風險調整季節性與既往期間準備金發展；此類要素一旦反轉，可能削弱後續盈利壓力測試。 來源：U.S. Securities and Exchange Commission (SEC)
• Q1風險調整與準備金相關項目是重要驅動因子，帶來不確定性：公司表示總收入成長部分被「net risk adjustment transfer accrual」增加所抵銷，且醫療成本率改善與「favorable prior period reserve development」相關；代表短期估計/發展仍是關鍵變數。 來源：U.S. Securities and Exchange Commission (SEC)
• 全年指引為區間型態，達標存在範圍與情境依賴：公司指引（先前發布）以區間呈現，例如2026年總收入US$18.7B~US$19.0B、MLR 82.4%~83.4%、SG&A expense ratio 15.8%~16.3%、earnings from operations US$250M~US$450M，意味實際表現需落在區間假設下。 來源：U.S. Securities and Exchange Commission (SEC)

管理層展望

公司在Q1釋出中表示將重申2026年全年展望；2026全年指引區間涵蓋：總收入$18.7B~$19.0B、MLR 82.4%~83.4%、SG&A expense ratio 15.8%~16.3%、以及earnings from operations $250M~$450M（並以公司定義衡量）。

風險與限制

• 風險調整計畫與既往期間準備金的估計偏差可能壓縮醫療成本率與獲利：Q1釋出將MLR改善與醫療成本/風險調整季節性及既往期間準備金有利發展連結；若未來風險調整計畫或既往期間發展不如預期，可能使MLR回升並影響earnings from operations。 來源：U.S. Securities and Exchange Commission (SEC)
• 管理層的2026區間指引依賴特定假設，若成員/費率或成本槓桿不如預期，可能落在區間下緣：公司2026指引以多項區間量化（總收入、MLR、SG&A expense ratio與earnings from operations）呈現，且Q1營運成效指出會員與費率上調、固定成本槓桿等是關鍵驅動；成員留存/費率實現或成本控制若偏離假設，可能降低達標機率。 來源：U.S. Securities and Exchange Commission (SEC)、U.S. Securities and Exchange Commission (SEC)
• 醫療成本率與理賠/利用率的競爭與市場變化，可能造成波動：Q1釋出把MLR變動原因歸因於定價策略、理賠與風險調整季節性及會員組合；此類變化與外部市場/利用率相關，可能帶來後續季度波動風險。 來源：U.S. Securities and Exchange Commission (SEC)

資料來源

1. Oscar Health Announces Financial Results for Fourth Quarter and Full-Year 2025（含2026 Financial Guidance Summary，SEC文件） · U.S. Securities and Exchange Commission (SEC)
2. Oscar Health Announces Strong Financial Results for First Quarter 2026 And Reaffirms 2026 Guidance（SEC EX-99.1，含Q1財務與非GAAP摘要） · U.S. Securities and Exchange Commission (SEC)