默克公司 Merck & Co., Inc.（MRK）股票分析

MRK 投資摘要

研究基準：Q2 FY26

默克的核心優勢是Keytruda、Gardasil與動物健康共同構成的臨床、品牌及商業化平台。Winrevair也提供新的產品支柱。 這些資產支持中上程度的規模與韌性，但網絡效應近乎不存在，且Keytruda約占營收四成以上，2028年專利懸崖是主要再定價因素。若新管線能填補缺口並維持現金創造，未來較理想的配置條件將取決於轉型回報與藥價政策的實際落地。

最新研究重點

• Q2 FY2026 財報重點：Merck第二季全球銷售額為$16.6B，年增5%，主要受腫瘤、動物保健及新產品上市推動。KEYTRUDA系列銷售額達$8.4B，WINREVAIR銷售額增長75%至$588M，顯示核心腫瘤 franchise與成長產品需求仍然強勁。惟收購Terns Pharmaceuticals產生每股$2.31的一次性費用，導致GAAP每股虧損$0.54，調整後每股虧損$0.13，且毛利率下降。管理層上調並收窄2026全年銷售額展望至$66.3B-$67.3B，並預期調整後每股盈餘為$2.66-$2.76。主要風險包括KEYTRUDA在美國部分適應症逐步接近滲透率… 查看完整研究
• KEYTRUDA Family Sales：$32.92B（截至 2026-06-30）。KEYTRUDA 與推出後的 KEYTRUDA QLEX 合計產品銷售額。 查看完整研究
• Remigromig 達成糖尿病黃斑水腫試驗主要終點，增添眼科管線潛力：該藥在關鍵試驗中達到主要終點，為默克拓展腫瘤學以外的研發管線提供正面進展。 查看完整研究
• Keytruda 專利到期與美國增長放緩形成長期營收壓力：Keytruda 面臨 2028 年專利到期風險，且美國主要適應症的滲透率接近飽和，可能限制後續增長並增加生物相似藥競爭疑慮。 查看完整研究

近期市場趨勢與催化劑

資料截至 2026-09-28