MINISO Group Holding Limited (MNSO) Q1 FY2026 財報重點

本季結論

MNSO FY2026年第一季營收達人民幣56.884億元，年增28.5%，並超越公司原先「不少於25%」的增長指引。MINISO品牌與TOP TOY分別增長26.6%及51.4%，推動總店數達8,565家，顯示品牌拓展與門店擴張仍是主要成長引擎。公司淨利潤達人民幣12.5億元，年增199.7%，經營現金流亦年增40%，但淨利潤大幅增加主要受一筆約人民幣8.8億元的AI投資未實現公允價值收益帶動。管理層持續聚焦全球化、IP策略及門店網絡擴張，並宣布一項自2026年6月30日起生效、總額為港幣20億元的新股份回購計劃。最重要的風險是毛利率下降、銷售費用增速高於營收，以及一次性投資收益可能掩蓋核心盈利的實際表現。

重要進展

• 營收增長超越公司指引：第一季營收為人民幣56.884億元，年增28.5%，高於公司原先設定的不低於25%增長指引。 來源：MINISO InvestorRoom
• TOP TOY成為更快增長的品牌引擎：MINISO品牌收入年增26.6%，TOP TOY收入年增51.4%，後者增速明顯高於集團整體營收增長。 來源：MINISO InvestorRoom
• 門店網絡持續擴大：期末總店數達8,565家，支持全球化及零售網絡擴張策略。 來源：MINISO InvestorRoom、quartr.com
• 現金流增長強於營收：經營現金流年增40%，反映本季現金生成能力有所改善。 來源：MINISO InvestorRoom
• 股東回報措施獲進一步加強：公司宣布新的港幣20億元股份回購計劃，並披露董事長兼行政總裁葉國富提議增加持股。 來源：MINISO InvestorRoom、quartr.com

需留意的變化

• 淨利潤受非經常性投資收益顯著推高：約人民幣8.8億元的MiniMax投資未實現公允價值收益是淨利潤大幅增長的主要因素；剔除匯兌影響的調整後淨利潤僅年增8.1%。 來源：MINISO InvestorRoom、Smartkarma
• 毛利率出現收縮：毛利率下降0.9個百分點至43.3%，顯示快速擴張伴隨盈利率壓力。 來源：MINISO InvestorRoom
• 費用增速高於收入增速：經營費用年增34%，其中銷售費用增速超過營收，可能限制核心經營利潤的改善。 來源：MINISO InvestorRoom

管理層展望

公司給出的具體營收增長指引為年增不少於25%；管理層並表示將持續聚焦全球化、IP策略及門店網絡擴張。

風險與限制

• 核心盈利持續性仍待驗證：本季淨利潤包含約人民幣8.8億元的AI投資未實現公允價值收益，若缺乏同等投資收益，報表盈利增速可能回落。 來源：MINISO InvestorRoom、Smartkarma
• 規模擴張可能加劇利潤率壓力：毛利率已降至43.3%，而經營費用增長快於營收，若該趨勢延續，收入增長未必能同步轉化為核心盈利增長。 來源：MINISO InvestorRoom
• 市場對盈利質量與股價表現的反應偏弱：報告後股價反應負面，市場關注毛利率壓縮及增長可持續性，可能增加估值波動。 來源：Seeking Alpha、miniso.com

資料來源

1. News Releases - MINISO InvestorRoom · MINISO InvestorRoom · 2026-05-26
2. Miniso (MNSO) Earnings: Preliminary 1Q Revenue Surpasses Estimates, Driven by Mark-to-Market Gains · Smartkarma · 2026-05-13
3. MINISO (MNSO) Stock Looks Reasonable On Earnings But Weak On Share Price · Seeking Alpha · 2026-08-04
4. miniso.com · miniso.com
5. quartr.com · quartr.com