Delta Air Lines, Inc. (DAL) Q4 FY2025 財報重點

本季結論

Delta Air Lines 在2025年第四季實現創紀錄的$16.0B營業收入，調整後每股盈餘為$1.55，並維持10.1%的調整後營業利益率。高毛利多元化收入在第四季實現高個位數增長，主要受高端客艙、忠誠度、貨運、維修服務以及American Express聯名卡業務帶動。公司第四季營業現金流達$2.3B，調整後自由現金流為$1.8B，並將調整後淨負債降至約$14.3B。管理層表示2026年初需求動能強勁，預期第一季收入同比增長5%至7%，全年調整後每股盈餘同比增長20%。主要風險包括政府停擺對第四季稅前利潤造成約$200M影響、航班削減與天候干擾推高單位成本，以及拉丁美洲市場表現疲弱。

重要進展

• 第四季收入創新高並超越前期表現：第四季GAAP營業收入為$16.0B，較2024年同期增長約3%；調整後營業收入為$14.6B，同比增長1.2%。 來源：Delta Air Lines
• 高毛利多元化收入持續成為主要增長引擎：第四季多元化收入實現高個位數同比增長；全年高端客艙收入增長7%、貨運收入增長9%、MRO收入增長25%，忠誠度收入增長6%。 來源：Delta Air Lines、Earnings Labs
• 盈利能力在不利環境下仍具韌性：第四季調整後營業利益為$1.5B，調整後營業利益率為10.1%，調整後每股盈餘為$1.55。 來源：Delta Air Lines、Earnings Labs
• 現金生成支持去槓桿與資產負債表改善：第四季營業現金流為$2.3B，調整後自由現金流為$1.8B；全年自由現金流為$4.6B，全年償還債務及融資租賃義務$4.8B。 來源：Delta Air Lines、Earnings Labs
• 聯名卡及忠誠度生態系統保持強勁動能：2025年American Express聯名卡回饋收入增長11%至$8.2B，聯名卡消費在全年每一季均實現雙位數增長。 來源：Delta Air Lines、Earnings Labs
• 國際業務呈現季度改善跡象：國際業務單位收入增長較第三季改善五個百分點，主要由跨大西洋及太平洋航線帶動。 來源：Delta Air Lines、Earnings Labs

需留意的變化

• 政府停擺對季度盈利造成明顯拖累：管理層估計政府停擺使第四季稅前利潤減少約$200M，相當於每股約$0.25。 來源：Earnings Labs
• 成本增長高於運力增長：第四季運力同比增加1%，但不含燃油單位成本上升4%，其中FAA要求的航班削減及天候干擾約推高成本增長一個百分點。 來源：Delta Air Lines、Earnings Labs
• 客運量與載客率同比下降：第四季收入客運英里下降1%，載客率由84%降至82%，反映需求及運營環境仍存在波動。 來源：Delta Air Lines

管理層展望

管理層預期2026年第一季收入同比增長5%至7%，營業利益率為4.5%至6.0%，每股盈餘為$0.50至$0.90；全年調整後每股盈餘預期為$6.50至$7.50，即中點同比增長20%，自由現金流預期為$3B至$4B。

風險與限制

• 宏觀及政府政策事件可能壓抑航空需求：政府停擺已對第四季稅前利潤造成約$200M不利影響，未來類似事件可能繼續干擾航班量與收入。 來源：Delta Air Lines、Earnings Labs
• 運營中斷可能進一步推高成本：FAA航班削減及天候干擾已使不含燃油單位成本增長約增加一個百分點，顯示運營中斷仍可能侵蝕利潤率。 來源：Earnings Labs
• 部分國際市場表現仍然疲弱：拉丁美洲第四季收入下降5%，單位收入下降2%，顯示不同國際市場的復甦速度並不一致。 來源：Delta Air Lines

資料來源

1. Delta Air Lines Announces December Quarter and Full Year 2025 Financial Results · Delta Air Lines · 2026-01-13
2. ir.delta.com · ir.delta.com
3. ir.delta.com · ir.delta.com
4. DAL Q4 2025 Earnings Call Transcript & Results · Earnings Labs · 2026-01-13