Nexa Resources S.A. (NEXA) Q1 FY2026 財報重點

本季結論

Nexa Resources（NEXA）在2026年第一季（截至2026-03-31）實現調整後EBITDA US$283.0M、年增+126%，其中調整後EBITDA邊際擴張至31.8%。表現成長主要來自金屬實現價格上升（尤其白銀價格環境）與兩個事業板塊銷量/產量改善，並受惠副產品貢獻擴大。獲利面，淨利US$118.0M（每股EPS US$0.67），同時公司指出營運槓桿帶動獲利改善，但本季自由現金流為-US$126.0M，符合第一季季節性營運資金流出。管理層重申2026年礦產鋅產量/冶煉銷售與成本指引，亦重申2026年CapEx US$381M。最主要風險在於營運端的臨時中斷（例如秘魯雨季/封鎖/礦井約束）可能影響短期產量與銷售節奏，進而影響現金流回補的時點。

重要進展

• 調整後EBITDA年增+126%且邊際升至31.8%，反映價格與銷量共同推動：2026年第一季調整後EBITDA為US$283.0M，年增+126%；調整後EBITDA邊際為31.8%，年增+11.8個百分點。 來源：SEC（evidence of Nexa filing）、MZ (transcript host)
• 營收年增+42%至US$888.0M，白銀價格環境是最關鍵的上行因子之一：2026年第一季淨營收為US$888.0M，年增+42%；公司明確指出改善主要由金屬實現價格上升驅動，且白銀LBMA價格年增+164%（平均US$84/oz）。 來源：SEC（evidence of Nexa filing）
• 淨利US$118.0M與EPS US$0.67同步上行，獲利成長由營業表現與匯兌等因素支撐：2026年第一季淨利為US$118.0M、每股EPS為US$0.67；公司亦指出獲利改善與較低礦產勘探及專案評估費用、以及巴西雷亞爾相對美元升值帶來的匯兌收益等有關。 來源：SEC（evidence of Nexa filing）
• 經營現金流（不含營運資金）達US$308.0M，說明獲利能力仍強但現金流受營運資金季節性影響：公司在新聞稿與電話會議中指出，第一季營運現金流（不含營運資金）為US$308.0M；但營運資金與其他項目導致自由現金流為-US$126.0M，且預期後續季度回補。 來源：SEC（evidence of Nexa filing）、MZ (transcript host)
• 以重申指引方式回應第一季約束已被解除，並聚焦2H26現金流改善：公司表示第一季在秘魯的雨季/封鎖/礦井約束已處理並回到正常運轉節奏，且重申2026年生產/CapEx/成本指引，並預期自由現金流在2026年其餘時間改善。 來源：SEC（evidence of Nexa filing）、MZ (transcript host)
• 2026年CapEx指引重申為US$381M，且第一季已投入US$72.0M：公司重申2026年CapEx指引US$381.0M，並於第一季投入CapEx US$72.0M（用於礦山發展與維護等）。 來源：SEC（evidence of Nexa filing）、MZ (transcript host)

需留意的變化

• 自由現金流為-US$126.0M，主要受第一季營運資金季節性流出影響：新聞稿顯示自由現金流為-US$126.0M；公司解釋此為典型第一季營運資金季節性與相關稅務/應付等影響所致，預期後續季度逐步逆轉。 來源：SEC（evidence of Nexa filing）、MZ (transcript host)
• 第一季產量/銷量受到秘魯營運中斷的短期影響，需依賴2H26回補：公司指出第一季受Cerro Lindo強降雨、Atacocha非法社區封鎖、以及El Porvenir礦井約束影響秘魯產量節奏；雖已處理並回到正常運轉，但仍需透過2H26改善來完成年度節奏。 來源：SEC（evidence of Nexa filing）、MZ (transcript host)
• 部分調整後EBITDA的季節性/成本因素使其較上一季下降：新聞稿指出調整後EBITDA為US$283.0M，較4Q25為US$300.0M下降（-6% QoQ），主因包括因自有秘魯產量暫時偏低而需要增加第三方精礦消耗所造成的單位成本上升。 來源：SEC（evidence of Nexa filing）

管理層展望

公司重申2026年礦產鋅產量、冶煉銷售與成本指引；並重申2026年CapEx指引為$381M（另於指引追蹤中提到：2026年礦產產量/成本/冶煉銷售均追蹤先前於2026-02-06發布的2026-2028期間指引）。

風險與限制

• 金屬價格與地緣政治風險可能導致實現價格波動：公司在管理層訊息中將白銀價格上升與地緣政治溢價等因素連結，顯示價格環境具外生不確定性；若價格回落，將直接影響營收與邊際。 來源：SEC（evidence of Nexa filing）
• 秘魯現場臨時中斷可能影響短期產量與現金流回補時點：公司明確指出第一季受強降雨、封鎖與礦井約束影響秘魯產量節奏；雖已回到正常運轉，但短期干擾仍可能再次影響產出與營運資金走勢。 來源：SEC（evidence of Nexa filing）、MZ (transcript host)
• 營運資金季節性造成的自由現金流波動仍可能成為投資人關注焦點：公司於新聞稿與電話會議中反覆說明第一季自由現金流為負且符合季節性營運資金流出，需依賴後續季度逆轉；若逆轉不如預期，可能壓縮短期現金水位與市場信心。 來源：SEC（evidence of Nexa filing）、MZ (transcript host)

資料來源

1. Nexa Resources S.A. — Earnings Release 1Q26（截至2026-03-31的三個月；內含指引重申與財務摘要） · SEC（evidence of Nexa filing） · 2026-05-06
2. Nexa Resources — 1Q26 Earnings Call and Q&A Transcript（含管理層對現金流季節性、約束解除與2H26預期的描述） · MZ (transcript host)