星座能源公司 Constellation Energy Corporation（CEG）股票分析

CEG 投資摘要

CEG的核心優勢是難以短期複製的核電運轉平台：截至2025年底約22吉瓦核電容量、183太瓦時零排放發電，容量因子94.7%，並透過Microsoft、Meta等15至20年合約把可靠零碳電力轉為較可預期的企業現金流。 2026年第二季調整後每股營運收益為2.55美元，公司把全年指引提高至11.50至12.50美元，且新增920兆瓦長約；Calpine則擴大至約55吉瓦的供電組合。配置價值取決於Crane重啟、執照更新與Calpine整合能否將成長資本轉成現金流，主要風險是專案延誤、槓桿壓力及AI電力需求低於預期。

最新研究重點

• Q2 FY2026 財報重點：Constellation Energy 2026 年第二季營收為 US$7.504B，較上年同期 US$6.101B 增加 23.0%，調整後營業收益每股 US$2.55，高於上年同期 US$1.91。Calpine 併購增益、PJM 容量價格上升及商業業務客戶利潤改善推動經營表現，但較高的核電歲修天數及未實現避險損失壓低 GAAP 淨利至每股 US$1.42。公司將全年調整後營業收益指引上調至每股 US$11.50–US$12.50，並透過回購、長期核電購電合約及 Crane 重啟進展強化中長期增長能見度。營運現金流在 2026 年上半年為 US$… 查看完整研究
• Nuclear Output：180,762 GWh（截至 2026-06-30）。Quarterly nuclear generation at Constellation's ownership share, including owned output from Salem and South Texas Project. 查看完整研究
• 上調全年盈利指引提升市場對2026年現金流的信心：Constellation於2026年8月6日公布第二季調整後營運盈利為每股2.55美元，並將全年調整後營運盈利指引上調至每股11.50至12.50美元。若公司能達成新指引，市場可能上修對CEG盈利、自由現金流及估值的預期。 查看完整研究
• Calpine整合複雜度可能侵蝕協同效益與短期利潤：CEG在第二季業績公告中表示仍聚焦整合Calpine；公司文件亦指出，合併後的整合可能涉及未預期成本、客戶留存、系統整合及資產營運表現等風險。若整合支出高於預期或協同效益延後實現，可能壓低營業利潤、自由現金流及每股盈利。 查看完整研究