星座能源公司 Constellation Energy Corporation（CEG）股票分析

CEG 投資摘要

研究基準：Q2 FY26

CEG的核心優勢是難以短期複製的核電運轉平台：截至2025年底約22吉瓦核電容量、183太瓦時零排放發電，容量因子94.7%，並透過Microsoft、Meta等15至20年合約把可靠零碳電力轉為較可預期的企業現金流。 2026年第二季調整後每股營運收益為2.55美元，公司把全年指引提高至11.50至12.50美元，且新增920兆瓦長約；Calpine則擴大至約55吉瓦的供電組合。配置價值取決於Crane重啟、執照更新與Calpine整合能否將成長資本轉成現金流，主要風險是專案延誤、槓桿壓力及AI電力需求低於預期。

最新研究重點

• Q2 FY2026 財報重點：Constellation Energy 2026 年第二季營收為 US$7.504B，較上年同期 US$6.101B 增加 23.0%，調整後營業收益每股 US$2.55，高於上年同期 US$1.91。Calpine 併購增益、PJM 容量價格上升及商業業務客戶利潤改善推動經營表現，但較高的核電歲修天數及未實現避險損失壓低 GAAP 淨利至每股 US$1.42。公司將全年調整後營業收益指引上調至每股 US$11.50–US$12.50，並透過回購、長期核電購電合約及 Crane 重啟進展強化中長期增長能見度。營運現金流在 2026 年上半年為 US$… 查看完整研究
• Nuclear Output：180,762 GWh（截至 2026-06-30）。Quarterly nuclear generation at Constellation's ownership share, including owned output from Salem and South Texas Project. 查看完整研究
• 920 兆瓦核能長約拓展資料中心電力收入：公司簽署 920 兆瓦清潔電力協議，以回應科技業對可靠、低碳基載電力的需求，並有望鎖定長期電力收入。 查看完整研究
• PJM 電網連接規則變動可能拖慢資料中心專案：對表後連接等規則的調整增加監管不確定性，可能限制相關專案擴張速度並壓抑估值。 查看完整研究

近期市場趨勢與催化劑

資料截至 2026-09-23