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美光最新財報：股價大漲之後，這波成長還能延續嗎
美光最新財報：股價大漲之後，這波成長還能延續嗎？ 從今年年初到 9 月底，美光（Micron，MU）的股價已累計上漲約 273%，剛好，美光在 9 月 30 日公布了最新一季財報。今天就藉這個機會，和大家一起看看：這季的成長來自哪裡、這波成長能不能延續，以及亮眼數字背後有哪些風險。 一、營收與獲利成長，售價上升是重要推力 美光這季營收達到 542.3 億美元，年增約 379%；調整後每股盈餘則是 33.42 美元，年增約 1,003%。 換句話說，營收接近去年同期的五倍，每股獲利則約為十一倍。 這份成績背後的重要推力是：美光不只多賣了記憶體，平均售價也提高了。 本季 DRAM 平均售價比上一季上升 20~30%，NAND 則上升約15%。 為什麼能漲價？ 因為 AI 帶動需求，但工廠擴產需要時間，短期供應跟不上。 這就像麵包店突然多了很多客人，烤箱卻還是原本那幾台。 老闆再怎麼對著烤箱喊「加油」，麵包也不會烤得比較快~ 當需求增加、供應吃緊，美光就有了更好的議價空間。 售價提高，只要成本沒有跟著增加，就能留下更多毛利了~ 因此這也反映在本季的表現上：美光的調整後毛利率達到 87%！ 所以這次不是單純「生意變大」，而是生意也變得更好賺。 二、AI 帶來的生意，不只有 HBM 講到美光和 AI，很多人第一時間想到的，就是 HBM，也就是高頻寬記憶體。 但這次財報還有另一個亮點！那就是資料中心 SSD（固態儲存產品），單季營收已接近 100 億美元，是去年同期的十倍以上！ 你可以把 AI 資料中心想成一間超大型辦公室。 不只要請到很會算的員工，還要有夠大的工作桌，以及放得下大量資料的檔案室。 不能員工請了一千個，整間公司卻共用一個抽屜。 所以美光受惠的地方，已經不只是某款熱門產品，而是 AI 不只需要更多記憶體，也需要更多空間來儲存資料。 三、比這季賺很多更重要的，是明年的生意已有客戶先訂 單季財報漂亮，當然是好事。 但我們還要問：「接下來的生意，能不能延續？」 美光表示，2027 年絕大多數 HBM 供應量已經簽好協議。 價格也比今年顯著提高。 另外，美光已簽下 26 份策略客戶長約，採用 take-or-pay（照約採購，否則仍須付款）安排。 這些長約下的客戶財務承諾，已增加至 320 億美元，絕大多數約定以現金保證金形式提供。 有一點要注意，320 億美元不代表全部已經到帳，更不是已認列的營收哦。 至於下一季，也就是 2027 財年第一季，公司給出的營收指引中位數為 615 億美元，比本季再高約 13%。這反映管理層預期成長能夠延續。 不過，我們需要繼續盯著兩件事：價格能不能撐住，以及擴產後的供需變化。 美光預計，光是 2027 財年上半年的淨資本支出，大約就要 250 億美元。 擴產雖然有助於接更多生意，卻也代表要先投入大量資金。 就像一家餐廳現在天天客滿，決定擴展店面。 問題不是「擴展店面對不對」，而是：店面擴展好後，客人還有沒有這麼多？菜單還能不能賣這個價？ 如果未來供應增加得比需求更快，沒有價格保護的訂單，就可能面臨降價壓力。 所以不能把目前的高毛利率，直接當成未來的常態。 除了這季的財報，我也透過股市艾巴卡，把美光的成長預估和同業放在一起比較。 依照三年期預估，美光的營收年複合成長率約為 96.8%；而行業中位數和前十的龍頭，分別是 20.3% 和 19.2%。 也就是說，這組預估中的美光成長速度，是高於行業水準的。 以26x 的PE 來看，目前的價格也提供了想象空間。 不過，依然需要看接下來的實際營收與獲利，能不能跟上這些預期。 看完這份財報後，我們要追蹤的，不只是美光下一季能成長多少，還有：這份成長，有多少來自供應吃緊帶來的漲價，又有多少能靠公司的競爭優勢延續下去？ 這就要回到公司的護城河：技術能否持續領先、成本有沒有優勢，以及客戶會不會輕易轉向其他供應商。 尤其當供應增加、漲價放慢時，美光還能不能守住客戶與獲利，才更能看出它的長期競爭力。 財報讓我們看見這一季的成績，護城河則幫助我們判斷：這樣的表現，能延續多久。 想更直觀地看懂財報、比較公司的成長與估值？ 留言「艾巴卡」，我就把 Stock Alpaca 股市艾巴卡 的使用連結發給你，讓你研究公司時，能夠一眼看懂哦~ 本文僅分享個人觀點，不構成任何投資建議。投資有風險，入場要謹慎。 #美光 #micron #mu #財報 #投資理財
發布：2026-10-04T09:00:01+0000