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甲骨文（Oracle）最新財報出爐！AI 雲端營收翻倍，但真正的考驗才剛開始
甲骨文（Oracle）最新財報出爐！AI 雲端營收翻倍，但真正的考驗才剛開始 甲骨文（Oracle）最新財報出爐了！這篇會帶你看懂：OCI 為什麼年增 121%、6,640 億美元訂單代表什麼，以及 Oracle 為了 AI 大砸資本支出後，還有哪些風險要注意。 第一個重點：OCI 一年翻超過一倍 甲骨文這一季的雲端收入達到 116 億美元，年增 62%。 其中最受矚目的，就是甲骨文的雲端基礎設施平台 OCI，營收 74 億美元，年增 121%。 等於一年多翻了一倍。 相比之下，雲端應用服務（SaaS）只增長約 10%，傳統軟體收入甚至下跌約 3%。 所以很明顯，真正帶動甲骨文成長的，已經不是傳統軟體，而是雲端基礎設施。 對甲骨文這種體量的公司來說，這樣的加速非常少見。 那為什麼會跑這麼快？答案就是 AI 算力需求。 這幾年， 甲骨文正開始積極擴張 AI 資料中心；並且已經向AI 雲端客戶交付超過 30 萬顆 GPU。 交付能力接近上一季的三倍，資料中心容量也持續增加。 這代表甲骨文不只拿到了大量 AI 合約，現在也有能力把更多算力真正交付出去。 而這些新增產能，便直接反映到了 OCI 的營收上。 第二個重點：手上還有 6,640 億美元訂單 另一個值得注意的數字，是甲骨文的 RPO 已經來到 6,640 億美元。 RPO 可以簡單理解成：客戶已經簽約，但甲骨文還沒完成服務，所以還沒算進營收的訂單。 上一季 RPO 是 6,380 億美元，這一季又繼續增加。 光是這一季，甲骨文又簽下超過 300 億美元新的AI 雲端合約。 這代表甲骨文未來還有很大一批收入，正在排隊等著認列。 公司自己也提到，目前 AI 訓練和推理需求的增長速度，仍然比供應更快。 所以現在真正要看的，已經不是甲骨文有沒有訂單，而是：它能不能把資料中心和算力擴得夠快，趕上客戶需求。 第三個重點：這波成長可能還沒結束 這一季表現很好，但更吸引人的是：甲骨文預計下一季還會繼續維持高速增長！ FY2027 Q2，公司預計： 總營收增長 30%～34% 雲端收入增長 65%～71% 調整後每股盈餘（Non-GAAP EPS）1.85～1.93 美元 這一季雲端收入已經增長 62%，下一季公司給出的指引甚至更高。 也就是說，甲骨文現在看到的AI 雲端需求，至少短期內還沒有明顯降溫。 看到這裡，這份財報似乎非常漂亮。 但甲骨文最大的問題也很明顯：太燒錢。 雖然這季營收和獲利都很強，但甲骨文第一季的自由現金流仍然是負約 54 億美元。 不過，這個結果比市場原本預期好。 華爾街原本估計自由現金流接近 負 96 億美元。 那為什麼現金流會這麼差？ 因為 AI 雲端是一門非常吃資本的生意。 所以甲骨文本季的資本支出直接衝到 285 億美元，甚至高過本季 193 億美元的營收。 不過甲骨文也在想辦法減輕壓力。 現在部分大型 AI 合約，會要求客戶先付一部分 GPU 資金，或者由客戶自己買 GPU，再交給甲骨文使用。 所以這一季雖然資本支出高達 285 億美元，但其中大約 113.6 億美元有客戶預付款支持。 簡單來說就是： 甲骨文還是在大手筆擴張，但現在開始讓客戶一起分擔前期成本，這會讓整個 AI 資料中心擴張模式更健康一些。 這份財報已經證明，甲骨文 的AI 雲端確實正在快速成長。 但對投資人來說，下一步更重要的是：這些高速增長的營收，最後能不能真正變成現金流。 所以接下來你可以看三件事。 第一，OCI 能不能繼續高速增長。 現在是 +121%，如果未來還能維持強勁增長，就代表 AI 算力需求依然很旺。 第二，6,640 億美元的 RPO 能不能順利轉成營收。 訂單很多當然是好事，但最後還是要看公司有沒有能力，把這些合約一筆筆交付出去。 第三，自由現金流什麼時候能明顯改善。 如果未來 OCI 繼續增長、RPO 持續轉成營收，同時資本支出開始放緩，那甲骨文的 AI 故事才會變得更完整。 不過，這裡還有兩個風險要注意。 一個是客戶集中。現在大型 AI 合約金額非常大。 如果少數重要客戶未來削減算力需求，公司也會受到影響。 另一個是營收結構正在改變。 以前甲骨文很多收入來自高毛利軟體，現在雲端基礎設施的比重越來越高。 所以即使營收增長很快，也不能直接理解成：營收增長多少，利潤就一定跟著增長多少。 因為 AI 基礎建設本身就是一門更吃資本、成本也更高的生意。 對甲骨文來說，接下來真正的考驗是：能不能一邊高速成長，一邊把現金流和資本支出慢慢拉回更健康的狀態。 最後，如果你平常看財報，常常覺得數字很多、不知道應該先看哪裡，不妨使用我開發的 Stock Alpaca~ 它可以幫助你查看整理公司的財報、估值、護城河和重要指標哦。 評論區留言「艾巴卡」，我就會把連結發給你了~ 免責聲明：本文僅分享個人觀點，不構成任何投資建議。投資有風險，入場要謹慎。 #甲骨文 #orcl #財報 #投資理財 #美股
發布：2026-09-11T09:00:03+0000
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